专题：美联储连续第四次维持基准利率不变 仍预计今年将再降息两次
来源：华尔街见闻
美联储下调今明年GDP增长预期，预计今年GDP增1.4%，上调今明后年失业率预期和PCE通胀预期，今年PCE预期3.0%。“新美联储通讯社”：联储对下半年降息敞开大门，重启降息需看到劳动力市场疲软、或有力迹象表明关税导致的价格上涨相对温和；点阵图利率预测凸显联储内部分歧。
要点：
美联储如市场所料按兵不动，连续四次会议暂停降息。
决议声明不再称经济前景不确定性进一步增加、改称已减弱但仍高，删除失业和通胀均上升风险增加，重申净出口波动影响数据但经济继续稳健扩张。
今年利率预测中位值不变、仍预计两次25基点降息，但利率点阵图显示，预计不降息者较上次增三人至七人，仅比预测人数减一人后的两次降息阵营少一人。
美联储下调今明两年GDP增长预期，预计今年GDP增速放缓至1.4%，上调今明后三年的失业率预期和PCE通胀预期，今年PCE预期上调至3.0%，明显高于最近官方公布水平2.1%。
“新美联储通讯社”：联储对下半年降息敞开大门，重启降息需要看到劳动力市场疲软、或有力迹象表明关税导致的价格上涨相对温和；利率预测凸显联储内部分歧。
美国总统特朗普又失望了，他一再喊话降息，美联储直到本周还是决定不行动，和之前一样预计今年内只会有两次降息，远不及特朗普本周三最新呼吁的2.5个百分点降幅。而且联储上调通胀预期、下调GDP预期的展望暗示，经济陷入滞胀的风险非但未缓和、反而增加。
美东时间6月18日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然维持在4.25%至4.5%。至此，FOMC已连续四次货币政策会议决定暂停行动。联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月特朗普上任以来，联储一直按兵不动。
投资者完全预料到了美联储继续暂停降息。到本周二收盘，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计联储本周保持利率不变的概率达99.9%，7月下次会议也不降息的概率超过85%，预计9月至少降息25个基点的概率略超63%。上周公布的美国5月CPI和PPI数据均显示通胀放缓，令美联储今年内降息两次的预期升温。
本次美联储的决议相比上次大致保持不变，但提出经济前景的不确定性有所减弱。反映美联储官员对利率前景预期水平的点阵图显示，联储对今年降息的前景相比上次偏鹰派，因为预计今年不降息的官员增加。
渣打银行的G10外汇研究全球主管Steve Englander评论称，本次FOMC会议的目标是，扩大可能的美联储政策应对范围，同时不做出任何行动承诺。
有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos在联储会后发文指出，美联储对今年下半年降息敞开大门。联储官员正在观望，看企业会不会通过削减利润或涨价来应对关税带来的成本上升。
Timiraos认为，若要重启降息，联储官员可能需要看到劳动力市场疲软，或是有更有力的证据表明，关税导致的价格上涨将相对温和。
Timiraos还认为，本次会后公布的新利率预测凸显了与会19位美联储官员之间的分歧。他提到，其中十人预计联储今年至少降息两次，低于3月公布上次预测时的人数。另有七人预计不降息，人数高于上次。
经济前景不确定性已减弱、仍偏高 删除失业和通胀均上升风险增加
本次美联储的决议声明几乎沿用了5月的上次FOMC会后声明内容。主要有三处变动。其中一大变动是有关经济前景不确定性的说辞。
上次声明称，“经济前景有关的不确定性进一步增加”，较上上次增加了“进一步”一词。而本次的声明改称：
“经济前景有关的不确定性已经减弱，但仍然偏高。”
紧接着上面调整的这句话，本次声明再次重申，FOMC委员会专注于，在实现充分就业和价格稳定的双重使命上，所面临的两方面风险，然后作出了第二大变动。
上次声明新增了半句话，称FOMC“判定，失业率上升和通胀上升的风险已经增加。” 本次删除了有关失业和通胀均上升风险增加的这半句话。
第三处变动是在评价失业方面。上次声明称，美国的失业率“近几个月已经企稳于低位”，本次声明删掉了这个说辞，简单称为失业率“仍低”。
重申净出口波动影响数据但经济继续稳健扩张、继续缩表
在点评经济时，和上次声明一样，本次声明也称：“虽然净出口波动已影响数据，但最近的指标显示经济活动继续稳健扩张。” 本次重申劳动力市场稳健、通胀依旧有所高企。
本次声明继续重申，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券（MBS）。
从今年4月开始，美联储进一步放慢缩减资产负债表（缩表）这一量化紧缩（QT）行动的步伐。具体做法是，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，同时保持对机构债务和机构MBS每月350亿美元的赎回上限不变。
此后，美联储连续两次会议都未再改动缩表指引，显示缩表继续按以上步伐进行。
本次声明显示，和上次会议一样，全体FOMC的投票委员都支持本次会议的决议。
以下红字可见本次决议声明相比上次的删减和新增内容。
今年利率预测中位值不变 但预计不降息者增三人
本周三会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，联储官员本次对今年的利率展望保持不变，明后两年均上调。这意味着，相比今年3月美联储公布的利率预测，本次预测的明后两年降息力度低于上次。
具体预测的中位值如下：
2025年底的联邦基金利率为3.9%，持平3月预期。
2026年底的联邦基金利率为3.6%，3月预期3.4%。
2027年底联邦基金利率为3.4%，3月预期3.1%。
更长期的联邦基金利率为3.0%，持平3月预期。
以此利率中位值计算，美联储官员目前预计，今年会有两次25个基点的降息，和3月的预测完全相同。
相比3月美联储公布的上次点阵图，本周三会后公布的更新后点阵图显示，对于今年降息，美联储内部的看法更偏鹰派。
本次预计今年不降息的官员增加三人，总人数仅比预计两次降息的阵营少一人、占比升至近37%，预计两次降息的减少一人至八人，占比由47%降至42%，预计一次降息的减少两人。
在19名提供预测的联储官员中：
本次有七人预计今年不会降息，上次有四人；本次有两人预计今年有一次降息，上次有四人，本次有八人预计今年有两次降息，上次有九人；和上次一样，本次也只有两人预计今年有三次降息。由此可见，上次共有11人预计今年至少两次降息，本次这样预测的有十人，上次共16人预计今年至少一次降息，本次这样预测的有12人。
下图可见美联储点阵图体现的联储官员利率预期走势变化，黄点代表本次6月点阵图预期，灰点代表上次3月点阵图预期。
下调今明两年GDP预期、上调今明后年失业率预期和PCE通胀预期
会后公布的经济展望显示，美联储官员本次下调了今明两年的GDP增长预期、上调今明后三年的失业率预期、上调今明后三年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期。
具体预测如下：
预计2025年的GDP预期增速为1.4%，较3月预期增速1.7%下调0.3个百分点，2026年预计增速为1.6%，3月预计为1.8%，2027年和更长期预期增速均为1.8%，均持平3月预期。 2025年的失业率预期为4.5%，较3月预期4.4%上调0.1个百分点，2016年和2027年的预期分别为4.5%和4.4%，3月预期均为4.3%，更长期失业率预期为4.2%，持平3月预期。 2025年PCE通胀率预期为3.0%，较3月预期2.7%上调0.3个百分点，2026年预期为2.4%，3月预期2.2%，2027年增速预期为2.1%，3月预期为2.0%，更长期的预期为2.0%，持平3月预期。 2025年核心PCE预期为3.1%，较3月预期2.8%上调0.3个百分点，2026年的预期为2.4%，3月预期2.2%，2027年预期为2.1%，3月预期2.0%。报道美国经济的记者Catarina Saraiva评论称，美联储此次上调后的PCE通胀预期明显高于最近官方公布水平。上月末美国公布的4月PCE物价指数同比增长2.1%，而美联储上调后的今年PCE通胀率为3%。
Saraiva认为，表面上看，美联储目前的预测很难符合两次降息的预期，但美联储官员显然认为这种高通胀只是暂时的，通胀率明年将回落至2.4%，到2027年、即后年将回落至 2.1%。
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